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市场的狂热正在得到修正

孙硌论市 05-05 阅读量 2425 9 编辑 置顶 删除 评论

在刚刚过去的4月,上证指数收出了今年的第一根月K线阴线,并且在临近月末的时候,上证指数出现了一波6个交易日连续收阴累计下跌200点的快速回落。在4月的最后一个交易日,上证指数成交额萎缩至2254亿,创出自上证指数在2月25日跳空突破年线以来的成交额新低。当然,切换到平均股价来看,以上表述基本一致,月K线阴线,日K线连跌,成交剧烈萎缩,一个都不会少。
      所以,我们基本上可以看到,市场确实是迎来了难得的有效的调整。
      对于调整的预期,无非就是两个角度:一是调整的下跌空间和周期时长,二是调整的节奏,而这两者之间又会互相产生影响。
      按照正常逻辑来说,这一轮的调整当然就是对去年底今年初这一波大级别反弹的修复,也可以理解为是回踩确认。它需要完成两个任务,首先是修复3月份之后走出来的周线级别的顶背离,然后是修复整个均线系统从完全空头排列到多头排列的这个转折过程。从顶背离的修复情况来说,平均股价上周已经几乎跌到了3月8日那根阴线的低点,所以基本已经差不多完成了这个角度的修复了,而上证指数这边则还需要试着回到3000点下方去再接受一下洗礼。至于另一方面整个均线系统的空翻多修复,则更多的是时间问题。比如以平均股价来说,平均股价的半年线要向上穿越年线,大约还需要三周左右的时间(不要问我是怎么知道的,多辅导孩子做一做小学算术应用题吧),而要让年线从目前的下行状态转为向上,可能就还需要一到两个月。上证指数这边均线系统的转折可能会更快一些。但整体来说调整时长应该也都是以月来计的。调整节奏也无非就是两种玩法——正常的波段震荡回落,就基本是以各均线支撑压力或形态的支撑压力为高低点为波动节点,尽量保持少量持仓仓位再加上部分的高抛低吸为主;另一种玩法,就是突发的急跌,形成短期超跌状态,那可能会对大形态的结构造成一些破坏,甚至形成市场的局部恐慌,但反过来也会带来一些额外的短线机会。比如,在过去的3月4月走势中,所有的调整都算是比较标准形态的震荡波动,大家可以去观察一下平均股价和上证指数的20日线和30日线,包括4月最后一个交易日平均股价的60日均线形成的支撑给出了一根小阳线。所以,如果节后一周内平均股价保持反弹,那就还是保持常态的波动震荡,压力也应该就是20日线或30日线附近,这种情况下就应该是谨慎的高抛低吸,或者干脆就多看少动。如果在该支撑的地方没有支撑,而是直接破位再度更加加速的下跌,比如平均股价如果在当前位置没有反弹,而是一口气直接杀到13.5元附近或以下,那就肯定是短线超跌了,这种时候无论市场情绪怎么恐慌,也应该是别人恐惧你要贪婪的时候了。
      当然,所有的这些肯定会受到场外因素的影响,但这些影响因素大部分也是可预期的。比如我曾经在之前的多次讲课中讲到过,这一轮反弹,所有能够形成推动因素的利好,都是在春节之前已经有的,春节之后并没有任何实质性的新增利好,包括资本市场的重新定位、货币政策(降准)、减税降费、去杠杆压力的放松、市场监管压力的放松等等,而没有真正解决的不确定性因素也还是那些,比如中美贸易战悬而未决、科创板影响的双刃剑、上市公司本身业绩的复苏不容乐观等等。
      本轮调整什么时候才能彻底结束,新的上涨动力和上涨逻辑来自于什么,一定也脱离不了这些东西。
      中美贸易战的“90天”休战期已经拖成了无限期,谈判永远有进展但始终没结果,元首会晤更是没有任何推进。总不能说,保持现状就是利好吧。所以,期待真正的利好。但大家也都明白,比较难。
      科创板,所有的进展都是超标准的特事特办,但也因为这些特事特办,透支了太多的预期。科创板上市申请的受理已经超过90家,但除了“首批”被市场高度关注以外,后面的就没有人再关心了。而随着动不动几十个问题的问询和几十万字的问询答复,想搞清楚这些公司到底怎么样似乎变得越来越困难。同样,“首批”科创主题基金也被疯抢了,据说配售比例不到10%。不过放心,一共获批了85只,首批才放出来7只而已,估计很快也就像那些受理的公司一样,要么没人看,要么想看也看不过来了。科创板到底会给市场带来什么?到底是6月还是10月?刚看到一条新闻,说一部中美合作的动画片《变形金刚:哪吒》快要上映了。科创板总是被大家期待为纳斯达克,其实不就是扎着小辫拿着红缨枪踩着风火轮的变形金刚嘛。
      4月份刚发完了所有的年报和一季报。从年报看,整体的亏损家数和亏损金额创历史记录,当然,主要原因是商誉计提带来的亏损,好像这是非常态的,不过呢,2018年计提亏损的商誉总共是1000多亿,而整个A股上市公司的存量商誉金额据去年下半年的统计是1.4万亿,也就是说计提了1000多亿后,还有至少1.2万亿以上,如果都这么玩下去,非常态也成常态了。而一季报看起来还不错,但也要注意,由于新会计准则的实施,2019年许多上市公司的一季报里多了一项“可售金融资产的公允价值变动损益”,这个就不具体解释了,可以简单理解为持股的市值变动,由于一季度正好赶上一轮非常好的行情,这个变动损益为很多上市公司增加了数目不菲的当期利润,尤其是券商保险等金融股。但这部分利润可更加是非常态的,而且短期变动就会极其剧烈。刚刚开完股东大会的巴菲特,他的伯克希尔公司2018年年报显示,净利润是40亿美元,其中公司营运利润为248亿美元,但持股的公允价值变动却亏损了206亿美元。连巴老爷子都顶不住这种波动,你们觉得,A股的上市公司有多少能比巴菲特做的更好呢。不过,从更客观的判断逻辑来说,这些都不是真正的上市公司经营情况的本质,我们还是更希望看到,减税降费之后,上市公司能够真正的受益,在实质的经营结果层面有更利好的变化。
      综合方方面面的情况来看,现在谈不上什么看多或者看空,一段时间的箱体震荡应该是最好的选择。肯定不会像去年那么差了,但也不要动不动拿着14、15年的行情走势去比。刨除掉砸锅卖铁赶英超美的狂热心态,股市正在成为中国老百姓可选投资中相对较好的选择,这个肯定是没问题的。同样具体到选股上,也要抛弃天天去博妖股夜夜暴富的心态。慢就是快,越淡定,越能赚钱。

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孙硌论市

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经传多赢投顾总监。财经名校科班出身,18年从业经验。曾任职全日制重本大学讲师执教,全国上千人股民讲座经历,投资理念和方法深得人心。 本圈注重讲解实战操作的心态和技术,将投资知识转化为实战战果。
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